君子居易以俟命——所謂“居易”，并非消極等待，而是在變動(dòng)不居的環(huán)境中保持自身的節(jié)奏與定力；所謂“俟命”，也不是聽(tīng)天由命，而是以充分的準(zhǔn)備迎接時(shí)機(jī)的到來(lái)。

2026年，鋰電行業(yè)在漫長(zhǎng)的寒冬后迎來(lái)回暖。過(guò)去幾年，鋰電行業(yè)歷經(jīng)全球產(chǎn)業(yè)格局的陣營(yíng)化切割與國(guó)內(nèi)從政策驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的硬著陸，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍承壓。今年上半年全球儲(chǔ)能電池出貨量同比增97.5％，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車(chē)量增12％，鋰電產(chǎn)業(yè)重回景氣通道。其中，具備全工藝流程裝備布局、深度綁定頭部客戶、拓展海外高毛利市場(chǎng)及新技術(shù)領(lǐng)域的中游龍頭設(shè)備廠商，已率先走出低谷，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)與份額集中。

8月30日，海目星激光發(fā)布2026年半年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.73億元，同比增長(zhǎng)84.64％；歸母凈利潤(rùn)5191.5萬(wàn)元，同比大幅扭虧；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額18.78億元，同比增長(zhǎng)657.63％。在鋰電設(shè)備行業(yè)整體增速約20％－30％的背景下，海目星的營(yíng)收增速跑出了近三倍于行業(yè)均值的加速度。這份成績(jī)單，是“冬訓(xùn)”的回報(bào)。當(dāng)大多數(shù)人在內(nèi)卷中停止訓(xùn)練時(shí)，海目星保持了系統(tǒng)性的“體能儲(chǔ)備”。如今春天到來(lái)，它的起跑速度和耐力，已經(jīng)和那些冬眠者不在一個(gè)量級(jí)。

相較于行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)依賴(lài)下游行情回暖的被動(dòng)增長(zhǎng)，海目星的業(yè)績(jī)復(fù)蘇具備極強(qiáng)的內(nèi)生性與可持續(xù)性。結(jié)合半年報(bào)披露的內(nèi)容，有幾個(gè)維度值得我們深入拆解。

多維指標(biāo)全面修復(fù)，周期韌性與盈利質(zhì)量雙提升

我們先看一下海目星激光近年來(lái)的業(yè)績(jī)?nèi)病?/p>

自去年第四季度起，海目星激光的整體業(yè)績(jī)便已開(kāi)始逐步修復(fù)，且整體增速相當(dāng)驚人。其2025年第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約3296萬(wàn)元，同比扭虧為盈，環(huán)比增長(zhǎng)116.15％。步入2026年后，海目星激光業(yè)績(jī)依舊維持高增長(zhǎng)趨勢(shì)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.73億元，同比增長(zhǎng)84.64％；歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比扭虧為盈；毛利率達(dá)到23.10％，同比上升7.90個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)到18.78億元，同比增長(zhǎng)657.63％，盈利的現(xiàn)金含量極為扎實(shí)。

從收入結(jié)構(gòu)上看，海目星鋰電激光及自動(dòng)化設(shè)備貢獻(xiàn)收入17.39億元，占總收入的56.58％，是本期業(yè)績(jī)大增的絕對(duì)主力；消費(fèi)類(lèi)電子激光及自動(dòng)化設(shè)備貢獻(xiàn)收入5.58億元，占總收入的18.16％，同比增長(zhǎng)91.1％；智能金屬加工裝備貢獻(xiàn)收入3.52億元，占總收入的11.45％，同比大幅增長(zhǎng)；光伏激光及自動(dòng)化設(shè)備貢獻(xiàn)收入4.03億元，占總收入的13.11％，同比增長(zhǎng)212.4％。從收入地區(qū)上看，海目星境內(nèi)貢獻(xiàn)收入29.63億元，境外貢獻(xiàn)收入1.07億元。

高端制造設(shè)備屬于大型專(zhuān)用非標(biāo)裝備，從簽訂合同到設(shè)計(jì)制造、發(fā)貨安裝、調(diào)試運(yùn)行，再到客戶終驗(yàn)收確認(rèn)收入，整個(gè)周期通常在6到12個(gè)月，部分整線項(xiàng)目甚至更長(zhǎng)。這意味著，當(dāng)期利潤(rùn)表上確認(rèn)的收入，反映的往往是6到12個(gè)月甚至更早之前的訂單轉(zhuǎn)化成果。至于當(dāng)期新簽了哪些訂單、客戶打款節(jié)奏如何、產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度怎樣，這些決定企業(yè)未來(lái)走向的核心變量，利潤(rùn)表一概來(lái)不及呈現(xiàn)。

因此，對(duì)于設(shè)備企業(yè)，現(xiàn)金流和訂單，往往比利潤(rùn)更接近真相。海目星當(dāng)期現(xiàn)金流激增意味著下游客戶正在加速驗(yàn)收，大量前期積壓的訂單正在集中轉(zhuǎn)化為回款。同時(shí)，新簽項(xiàng)目的預(yù)收款和進(jìn)度款也在同步流入。

2025年，海目星披露全年新簽訂單約95億元，年末在手訂單123億元。進(jìn)入2026年，勢(shì)頭不減反增，第一季度新簽訂單近50億元，同比增長(zhǎng)約80％，在手訂單逼近160億元。在行業(yè)普遍存在墊資、回款周期長(zhǎng)的背景下，海目星憑借頭部客戶資源與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力，實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金流與營(yíng)收、利潤(rùn)的同步匹配，盈利含金量大幅提升。

從半年報(bào)披露的合同負(fù)債數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2026年6月末，公司合同負(fù)債高達(dá)63.90億元，較2026年一季度末的53.17億元環(huán)比增長(zhǎng)20.18％，合同負(fù)債作為已簽約未交付訂單的核心體現(xiàn)，意味著公司未來(lái)一年里具備充足的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)海目星半年度訂單同比有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，粗略估算上半年在手訂單約達(dá)170億，未來(lái)兩年業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)的能見(jiàn)度較強(qiáng)。

值得一提的是，海目星業(yè)績(jī)修復(fù)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)超數(shù)據(jù)本身。其一，海外業(yè)務(wù)成為高毛利核心支柱，上半年公司境外營(yíng)收同比增長(zhǎng)84.48％，毛利率高達(dá)48.18％，海外高附加值業(yè)務(wù)的持續(xù)放量，優(yōu)化了整體盈利結(jié)構(gòu)。截至目前，海目星在鋰電中段裝配設(shè)備領(lǐng)域，已實(shí)現(xiàn)鋰電設(shè)備海外市場(chǎng)100％覆蓋、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)70％的覆蓋率。

AI賽道布局加速兌現(xiàn)，第二增長(zhǎng)極初顯

AI算力與鋰電是本次海目星半年報(bào)的主題。其中，AI相關(guān)業(yè)務(wù)上半年加速兌現(xiàn)是本期海目星財(cái)報(bào)最大的看點(diǎn)之一。

2026年的產(chǎn)業(yè)敘事中，AI算力基建無(wú)疑是最宏大的篇章之一。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2026年全球AI基礎(chǔ)設(shè)施支出將達(dá)4970億美元，同比增長(zhǎng)56％，算力迭代催生先進(jìn)封裝、高速連接、算力散熱、儲(chǔ)能等千億級(jí)增量市場(chǎng)。

海目星激光依托自身超快激光及自動(dòng)化控制同源技術(shù)的核心能力前瞻布局多條AI產(chǎn)業(yè)鏈高景氣細(xì)分賽道，多項(xiàng)前沿技術(shù)正逐步落地轉(zhuǎn)化為實(shí)際訂單。

一方面，得益于早期深耕AI產(chǎn)業(yè)鏈頭部客戶，海目星激光在芯片返修、高速連接器及高速線束、AI服務(wù)器電源設(shè)備、液冷散熱四大細(xì)分賽道均取得不錯(cuò)的進(jìn)展。

其中，高速連接器及高速線束業(yè)務(wù)均取得批量訂單；完成AI服務(wù)器電源自動(dòng)化測(cè)試與液冷制程裝備開(kāi)發(fā)，覆蓋電源全流程測(cè)試及液冷關(guān)鍵工序，實(shí)現(xiàn)電源到液冷系統(tǒng)一體化交付；芯片返修業(yè)務(wù)成功切入全球算力芯片頭部公司并且獲得訂單，目前正在交付中；液冷散熱業(yè)務(wù)也已經(jīng)切入國(guó)內(nèi)頭部算力客戶，相關(guān)激光密封焊接設(shè)備已實(shí)現(xiàn)批量出貨。

另一方面，AI大模型訓(xùn)練引發(fā)的算力饑渴，直接推動(dòng)算力芯片向3D堆疊與玻璃基板演進(jìn)，引爆了先進(jìn)封裝與高速光通信領(lǐng)域的設(shè)備需求。泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)是海目星激光切入AI敘事、在先進(jìn)封裝領(lǐng)域面向TGV玻璃通孔核心技術(shù)進(jìn)行重點(diǎn)布局的核心戰(zhàn)略跳板。

據(jù)了解，海目星激光依托于多年深耕的microled巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)、超快激光技術(shù)和濕法技術(shù)的跨領(lǐng)域復(fù)用，搭建完成國(guó)內(nèi)極少數(shù)具備“自研超快激光器＋激光打孔＋濕法刻蝕（有資質(zhì)＋自有團(tuán)隊(duì)）”半整線設(shè)備交付能力的產(chǎn)線。同時(shí)完成在系統(tǒng)層面上優(yōu)化，力爭(zhēng)將生產(chǎn)不良率優(yōu)化到0ppm左右水平，為客戶在誘導(dǎo)工序段，實(shí)現(xiàn)良率與生產(chǎn)效率的雙重保障。

目前，海目星在TGV領(lǐng)域?qū)γ姘寮熬A領(lǐng)域頭部客戶覆蓋率已突破80％，部分客戶已完成激光、刻蝕相關(guān)設(shè)備的小批量訂單交付，且與各下游頭部企業(yè)保持密切溝通。在供應(yīng)鏈安全與國(guó)產(chǎn)化的雙重邏輯驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)外頭部客戶導(dǎo)入國(guó)產(chǎn)設(shè)備的意愿持續(xù)增強(qiáng)，公司憑借先發(fā)客戶卡位優(yōu)勢(shì)，有望在TGV設(shè)備增量市場(chǎng)中持續(xù)搶占份額。

此外，在核心消費(fèi)電子領(lǐng)域，海目星激光完成智能手機(jī)、AR/VR及電池產(chǎn)品相關(guān)工藝研發(fā)，攻克亞微米級(jí)對(duì)位組裝技術(shù)，切入全球頭部品牌AR眼鏡供應(yīng)鏈；完成數(shù)碼鋼殼電池拼接焊設(shè)備開(kāi)發(fā)，實(shí)現(xiàn)獨(dú)家供應(yīng)并拿到量產(chǎn)訂單。

夯實(shí)鋰電基本盤(pán)：動(dòng)力穩(wěn)增，儲(chǔ)能爆發(fā)

鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)作為海目星激光的營(yíng)收支柱，歷經(jīng)多年深耕，已形成覆蓋鋰電池前段、中段、后段的全工藝流程裝備體系，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)鋰電全工序激光加工與自動(dòng)化集成的設(shè)備廠商。在2026年下游動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池雙重需求爆發(fā)的行業(yè)背景下，公司鋰電設(shè)備主業(yè)穩(wěn)步放量，市場(chǎng)份額持續(xù)提升，全產(chǎn)業(yè)鏈布局的壁壘優(yōu)勢(shì)全面凸顯，成為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的核心壓艙石。

從行業(yè)基本面來(lái)看，2026年上半年鋰電設(shè)備行業(yè)迎來(lái)確定性復(fù)蘇。全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)滲透，國(guó)內(nèi)頭部動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏加快，疊加儲(chǔ)能電池裝機(jī)量爆發(fā)式增長(zhǎng)，鋰電池行業(yè)已從單一的汽車(chē)供應(yīng)鏈向泛能源基礎(chǔ)設(shè)施延伸，正式邁入“動(dòng)力＋儲(chǔ)能＋出海”多元支撐的新增長(zhǎng)階段，由此帶動(dòng)鋰電設(shè)備行業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)容。

數(shù)據(jù)顯示，2026年上半年全球儲(chǔ)能電池出貨量同比增幅超80％，國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目招標(biāo)規(guī)模同比翻倍，儲(chǔ)能大儲(chǔ)、戶儲(chǔ)產(chǎn)能建設(shè)全面提速，對(duì)應(yīng)的鋰電裝配、焊接、檢測(cè)設(shè)備需求持續(xù)井噴。同時(shí)，動(dòng)力電池行業(yè)存量產(chǎn)線迭代升級(jí)、工藝優(yōu)化需求持續(xù)釋放，新能源汽車(chē)海外出口與重卡電動(dòng)化進(jìn)程加快，為設(shè)備企業(yè)帶來(lái)存量更新增量市場(chǎng)。

依托深厚的技術(shù)積淀與頭部客戶資源，海目星在鋰電設(shè)備賽道持續(xù)鞏固龍頭地位。客戶層面，公司深度綁定寧德時(shí)代、特斯拉、中創(chuàng)新航、億緯鋰能等全球動(dòng)力電池頭部企業(yè)，是行業(yè)核心供應(yīng)商，能夠第一時(shí)間承接頭部客戶的產(chǎn)能擴(kuò)張訂單，充分享受行業(yè)復(fù)蘇紅利。

技術(shù)層面，海目星激光在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)領(lǐng)域，持續(xù)迭代極耳無(wú)預(yù)焊、高速激光干燥、AI視覺(jué)全檢等成套工藝設(shè)備，落地融合深度學(xué)習(xí)、AI視覺(jué)識(shí)別的自動(dòng)化控制算法，完成AI智能運(yùn)維技術(shù)開(kāi)發(fā)，可對(duì)裝配線全部設(shè)備統(tǒng)一監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)核心部件健康監(jiān)測(cè)預(yù)警、備件庫(kù)存智能預(yù)警以及基于知識(shí)圖譜的故障診斷，有效提升排故效率與設(shè)備綜合利用率，相關(guān)技術(shù)已在客戶端落地應(yīng)用，產(chǎn)品核心性能處于行業(yè)前列。

在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)領(lǐng)域，隨著全球儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)，大儲(chǔ)電池規(guī)模化量產(chǎn)、大容量?jī)?chǔ)能電池技術(shù)迭代，帶動(dòng)儲(chǔ)能專(zhuān)用設(shè)備需求快速增長(zhǎng)。海目星精準(zhǔn)把握行業(yè)趨勢(shì)、精準(zhǔn)布局，技術(shù)與產(chǎn)品布局持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)，使得該業(yè)務(wù)成為本期鋰電主業(yè)的核心增量。現(xiàn)階段，海目星587Ah方殼大儲(chǔ)能電池設(shè)備實(shí)現(xiàn)批量交付，314AH－1175AH全系列大容量方殼電芯裝配線規(guī)模化出貨；公司持續(xù)深化與國(guó)內(nèi)多家儲(chǔ)能龍頭企業(yè)合作，上半年斬獲多條儲(chǔ)能整線大額訂單。

從核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，海目星主業(yè)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，核心依托三大壁壘。

其一，技術(shù)同源壁壘，公司深耕激光精密加工與自動(dòng)化系統(tǒng)集成多年，自研超快激光、微納制造、智能控制核心技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)多行業(yè)技術(shù)復(fù)用，持續(xù)迭代適配新能源工藝升級(jí)需求；

其二，全生命周期服務(wù)壁壘，面對(duì)新能源行業(yè)的周期性波動(dòng)，公司以商業(yè)模式創(chuàng)新重塑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，大力推進(jìn)服務(wù)化延伸、開(kāi)拓設(shè)備后市場(chǎng)，逐步從單一設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型為全生命周期解決方案服務(wù)商。在夯實(shí)鋰電、光伏等新能源傳統(tǒng)基本盤(pán)業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司將備品備件供給、老舊產(chǎn)線升級(jí)改造、整線翻新等后市場(chǎng)業(yè)務(wù)列為戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)。通過(guò)后市場(chǎng)業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，對(duì)沖行業(yè)景氣度起伏帶來(lái)的影響，有效平滑單一賽道的周期波動(dòng)，構(gòu)筑起支撐企業(yè)中長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的增長(zhǎng)“穩(wěn)定器”。

其三，規(guī)模化交付壁壘，公司南通、江門(mén)、江蘇多地生產(chǎn)基地落地，募投項(xiàng)目進(jìn)一步投產(chǎn)，規(guī)模化生產(chǎn)能力、快速交付能力行業(yè)領(lǐng)先，能夠滿足頭部客戶大批量、標(biāo)準(zhǔn)化、高品質(zhì)的產(chǎn)能建設(shè)需求。

總  結(jié)

在行業(yè)調(diào)整周期中，海目星半年報(bào)顯示其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能逐步顯現(xiàn)。在筆者看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)這家公司的認(rèn)知，很可能已經(jīng)滯后于其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的實(shí)際變化。

新能源賽道日趨擁擠，內(nèi)卷加劇，是每一家企業(yè)都無(wú)法回避的現(xiàn)實(shí)。原材料價(jià)格持續(xù)下行，系統(tǒng)集成商利潤(rùn)承壓，設(shè)備廠商陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，中小企業(yè)出清節(jié)奏明顯加快。正是在這樣的逆風(fēng)環(huán)境中，海目星果斷推進(jìn)了三大戰(zhàn)略性變革——

從“賣(mài)設(shè)備”向“全生命周期服務(wù)與生態(tài)協(xié)同”轉(zhuǎn)型，通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新以及與下游頭部客戶搭建起“工藝制造＋核心裝備”的深度產(chǎn)業(yè)協(xié)同生態(tài)，提升自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在對(duì)抗新能源行業(yè)周期波動(dòng)的同時(shí)，有效縮短自身布局新興賽道的商業(yè)化落地周期。

依托超快激光、微納制造等核心技術(shù)積淀，在各細(xì)分賽道持續(xù)突破，率先在高價(jià)值下游市場(chǎng)搶占身位，一旦后續(xù)市場(chǎng)放量，TGV等新興業(yè)務(wù)將有望成為公司第二增長(zhǎng)極。這是海目星在過(guò)去幾年行業(yè)低谷中持續(xù)投入研發(fā)、拓展新方向的直接回報(bào)。

“科技出海”戰(zhàn)略加速落地，依托歐洲、北美、東南亞等區(qū)域的全球化布局，海目星推動(dòng)業(yè)務(wù)由單純?cè)O(shè)備出口，向整線一體化解決方案交付升級(jí)，持續(xù)搶占全球高端裝備市場(chǎng)份額，強(qiáng)化海外市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

《左傳》有言：居安思危，思則有備，有備無(wú)患。

這家公司在寒冬中積累的每一分“體能”，都在轉(zhuǎn)化為春暖花開(kāi)后的加速度。站在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)來(lái)看，新能源行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇仍在持續(xù)釋放，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，AI算力配套高端制造需求持續(xù)爆發(fā)，多重行業(yè)紅利疊加，為海目星的長(zhǎng)期發(fā)展提供了廣闊的產(chǎn)業(yè)土壤。

未來(lái)，隨著海目星新賽道業(yè)務(wù)持續(xù)放量、全球化布局持續(xù)落地、技術(shù)壁壘持續(xù)深化，其將持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)與技術(shù)變革紅利，持續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的高質(zhì)量、可持續(xù)增長(zhǎng)。